A | 隆多原话挺有意思，他说：老头这步棋走得妙极了，手里攥着联盟最年轻最优秀的控球后卫，那小子本赛季场均能轰30分。他说詹姆斯就像棋盘上的国王，四周摆着所有正确的棋子，所有能让他走出正确招数的棋子，他说自己不是赌徒，但要下注会毫不犹豫押76人。
B | 隆多凭啥这么笃定？这就说到点子上了，老头夺冠靠的到底是啥？混了23年，四座总冠军拿得明明白白，配方从来没变过。 在人工智能（AI）投资热潮持续升温之时，全球科技巨头正越来越多地将目光投向债券市场。甭管你信不信自带体系那套，有一点是铁打的事实，他每一次登顶，身边都站着同一个组合，一个顶级外线攻坚手，加一个能拉空间的前五内线。 8月24日，日本软银集团宣布，计划发行规模达1万亿日元（约合63亿美元）的7年期零售债券，票面利率指引区间为4.3%至4.9%，发行规模创日本企业面向个人投资者的公司债纪录。
美媒ClutchPoints早把这事说透了，从2010年热火到2014年骑士，再到2020湖人，公式一字没改。2012到2013年热火两连冠，韦德是那个攻坚高手，突破无解，关键时刻能硬解。波什把低位扔了，拉到三分线外当空间内线，把篮下清空给老头突破铺路。
C | 外线再堆雷阿伦巴蒂尔这种3D。四个赛季四进总决赛两夺冠，那是詹式体系第一个巅峰范本。2016年克利夫兰逆转73胜勇士，欧文是完美二当家，不抢球权，关键时刻单打无解。
D | 乐福专职外线投射拉开空间，TT镇内线，JR科沃尔堆三分。
E | 空间拉到极致，老头突破分球打透全场，1比3翻盘夺队史首冠。软银此次发债的背后，是其不断扩大的AI投资需求以及由此产生的融资压力。2020年湖人，浓眉一个人干了两件事，既是中距离攻坚手，又是空间型内线，两个问题一人解决，所以那回只要双核，外线配波普格林一众3D就行。
F | 从软银到字母表（Alphabet）、亚马逊、微软等科技巨头，AI基础设施建设正从过去更多依靠企业自身现金流和股权融资，逐步向债券、贷款等债务融资方式延伸。 法国巴黎银行数据显示，今年以来，截至8月10日，AI超大规模数据中心运营商债务发行规模已经达到2200亿美元，远高于2025年同期的125亿美元。隆多自己就在那支球队，季后赛当组织核心，底角发牌，亲身经历过配方怎么转。 那回到费城，这套配方对上了没？大伙想想，老头要的从来是同一套件，一个持球大核，需要有人帮他消化硬解，需要内线清空禁区，需要外线随时接应。这套对上了，保底总决赛，对不上，直接翻车，中间没有过渡地带。 在AI资本开支不断攀升的背景下，这场债务融资潮正在给科技企业融资模式以及全球债券市场带来新的变化。 为何大规模发债？ 软银发行的1万亿日元债券，是其今年以来持续加大融资力度的又一动作。马克西上赛季场均28.3分4.1板6.6助1.9断，第二次进全明星东部首发，第一次进最佳阵容三阵，VORP和BPM算下来联盟前7，场均得分排联盟第5。25岁的年轻人，前四场就狂揽150分场均37.5分，NBA历史第四个做到这点的后卫。这不就是隆多嘴里最年轻最优秀的控球后卫吗？恩比德是妥妥的前五内线。此前，软银已通过发行机构债、混合型次级债以及美元、欧元债券等多种方式筹集资金，持续拓宽融资渠道。布朗是攻防一体的锋线，比之前任何3D都狠。三块拼图，对着老头的配方严丝合缝。布朗比之前的3D强在哪？之前的3D是巴蒂尔雷阿伦那种定点射手，布朗不一样，他能持球攻坚，能锁对面尖刀，是锋线里的全能件。老头身边来过韦德欧文浓眉这种级别的副手，布朗算不上最顶尖，但比单纯3D强出一档。这就让费城的容错率比当年更高，外线硬解点不止马克西一个。
G | 软银在公告中明确指出，所筹资金的重心将放在AI相关投资上。不过话说回来，迷人又危险。配方对了，棋子也齐了，两道坎横在前面。
H | 头一道坎是啥？健康，奈何这支球队的命门偏偏卡在健康上。恩比德过去三年出场38场19场39场，三年合计才96场，出勤率39%。一个球队老大三年打了96场，他二当家一年就打70场。老头自己42岁了，上赛季在湖人60场场均20.9分，季后赛次轮被雷霆4比0横扫。 今年2月，软银宣布对OpenAI追加投资300亿美元，完成相关交易后，累计投资承诺将达到约646亿美元。为筹措相关资金，软银今年3月还与多家银行签署了总额度400亿美元的过桥融资协议，并计划通过包括长期融资在内的多种方式偿还和置换相关借款。 截至目前，软银已经完成其中200亿美元的OpenAI追加投资，剩余100亿美元计划于今年10月支付。软银方面表示，将通过资产抵押融资、资产出售以及债务融资等方式，对过桥贷款进行再融资。
I | 不过，若将此次发债简单理解为“为OpenAI筹钱”，或许并不全面。除了持续加码OpenAI，软银也在加速布局AI与实体产业结合的“物理AI”领域。 软银集团董事长兼CEO孙正义曾多次表达对机器人产业的看好，并将机器人视为AI发展的重要方向。四个人里詹姆斯42、恩比德玻璃人，恐怕最怕的就是更衣室躺俩，阵容再豪华也算不出战力。
J | 第二道坎更棘手，球权。马克西上赛季场均28.3分，是球队唯一擎天柱，手指韧带撕裂只歇3周就回来扛进季后赛，首轮4比3干掉凯尔特人。
K | 布朗要球，恩比德要球，老头更要球。为实现这一野心，软银已宣布计划斥资53.75亿美元收购瑞士工业巨头ABB旗下的机器人业务。四个都要持球的人凑一桌，谁来做那个底角发牌的配角？无非是老头得让一步，马克西得退一步，可退一步容易，退一整个赛季难。此次发债所筹集的资金，将被明确用于支持包括此项并购在内的“物理AI”投资。 除了面向未来的投资，此次发债还肩负着“以新换旧”的现实任务。软银明确表示，部分资金将用于偿还其于2019年发行的总额4000亿日元公司债。 值得注意的是，软银此次选择面向个人投资者发行大规模债券，也反映出其融资策略的变化。日本生命基础研究所高级金融研究员福本悠希表示，受存款增长乏力、债券信用评级、七年长周期等多重因素制约，银行难以承接该笔业务对应的风险，因此，本次债券发行将高度依赖零售投资者认购。
向高资本开支模式转变 软银的行动并非个例。随着AI资本开支持续攀升，全球科技巨头正越来越多地进入债券市场。 Dealogic数据显示，字母表、亚马逊、Meta、微软及甲骨文等五家科技巨头今年前5个月已在全球发行了约1590亿美元债券，规模已经超过2025年全年。当年波什乐福为了适配，低位绝活全荒废了，如今戴维斯也有这趋势，巨头的牺牲从来不是嘴上说说。与此同时，科技巨头也未放弃股权融资。字母表今年6月将股权融资规模扩大至847.5亿美元，创全球企业单笔股权融资规模纪录。这桩事最妙的一笔，是马克西主动把老头请来的。
L | 从股权融资到债务融资，AI产业融资结构正在发生变化，其背后首先是AI产业本身的“重资产化”。他和詹姆斯同属里奇保罗经纪公司，一起训练过好几次，25岁的年轻人主动去游说41岁的老头来费城。上赛季马克西公开说，有些比赛拿18分球队也赢，砍35分也赢，只要赢球绝不纠结自己得分。一个刚拿生涯年数据的年轻人，说出我不在乎得分，潜台词是早就准备好当绿叶了。 与传统互联网企业相比，当前AI产业需要持续投入大量资金建设数据中心、采购GPU等算力设备，并配套建设电力、网络等基础设施。这些项目不仅投资规模大，而且建设周期和资金回收周期较长，单纯依靠企业自身现金流越来越难以满足快速扩张的资金需求。 瑞银数据显示，2026年全球超大规模云服务商的资本开支将近乎耗尽全部经营现金流，远高于过去十年约40%的平均水平。这股饥饿感，正是隆多说的想证明自己的动力，也是费城这帮人最可怕的地方。资本开支快速增长与现金流之间的缺口，使外部融资成为科技巨头扩大AI投资的重要资金来源。 申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，随着人工智能资本开支持续增加，科技企业依靠自身经营现金流已经越来越难以覆盖数据中心、芯片和服务器等巨额投入，对外部融资的依赖随之上升。 罢了罢了。据赵伟统计，2026年上半年，AI相关融资占投资级公司债发行规模的34%，占高收益公司债发行规模的40%。
M | 隆多看得准，老头的冠军配方在费城又一次齐了，国王就位，棋子摆好。
N | 咱就说一句，配方是死的，人是活的，健康和球权这两道坎，不是纸面算得清的。 债务融资与AI基础设施投资的特点也具有较高适配性。一方面，数据中心、GPU集群等基础设施投资周期较长，适合通过期限较长的债券锁定资金成本。 瑞银数据显示，今年科技债发行中，超过10年期的比例达到32%，高于2024年以来19%的历史均值。另一方面，对于现金流和信用资质较强的科技巨头而言，债券融资可以在不稀释股东权益的情况下获得大规模资金。 因此，科技巨头密集发债并不只是融资工具的简单变化，更反映出AI产业正在从过去的“轻资产互联网模式”向高资本开支的基础设施模式转变。如果他们能健康进季后赛，老头在场上，这支费城确实是夺冠热门。至于能不能把那股坏运气清掉，让好运降临，那得等10月20日揭幕战，纽约在麦迪逊广场挂完冠军旗，费城去客场踢馆那天，才有答案。 改变信用债市场格局 全球AI产业集中举债的浪潮，正深刻改变信用债市场的既有格局。这轮“AI债务潮”既为债市注入了新供给，也带来了不可忽视的结构性挑战。 从规模来看，摩根大通2025年10月的研究显示，与AI相关的债务规模已达到约1.2万亿美元，占美国投资级公司债市场的14%，超过美国银行业所占的11.7%，成为该市场最大的单一板块。摩根士丹利预测，2026年全球AI债券发行或接近5700亿美元。 随着AI相关债务规模继续扩大，市场首先感受到的是新增供给带来的定价压力。 路透社援引美国资本集团（Capital Group）投资组合经理Karen Choi的数据称，2026年以来，科技企业债发行规模快速扩大，科技债相对于美国整体投资级公司债的利差已经扩大至89个基点，高出整体市场9个基点。部分近期发行的科技债需要给予投资者更高的收益率或更大的发行让利，以吸引资金认购。 这意味着，AI融资潮的影响已经开始从科技企业自身的资产负债表传导至信用债市场：当越来越多企业同时融资，债券市场需要吸收的资金规模增加，投资者对收益率和风险补偿的要求也可能随之提高。 更值得关注的是，AI债务扩张与美国国债供给增加正发生在同一个市场环境中。
o | 随着企业大量发行长期公司债，固定收益市场需要承接的债券供给进一步增加，也可能对长久期资产的定价形成压力。 8月以来，美债长端收益率持续处于高位。上周，30年期美债收益率盘中一度升至5.337%，创2007年以来新高，10年期美债收益率盘中一度升至4.747%，为2025年1月以来最高水平。 Mission Square固收主管尤利娅·阿列克谢耶娃认为，财政赤字相关担忧是本轮长端美债抛售潮最主要、持续性最强的驱动因素，但各大超大规模科技企业大举发行长期公司债，为数据中心建设筹资，进一步加剧了供给压力。 此外，相比债券供给本身，AI债务扩张更值得关注的风险在于未来投资回报能否覆盖不断增加的融资成本。 双线资本基金经理罗伯特·科恩在彭博全球信用债论坛上直言，“AI泡沫的概率大概是100%。
p | ”他认为，随着科技公司持续倾注巨资，未来数月或数年内，市场无疑将达到泡沫水平。
q | 汇丰银行策略师宋金利也指出，即便宏观经济形势强劲，对债券投资者来说，上行空间似乎也有限，尤其是在科技巨头发行数百亿美元债券的情况下，可能对信用利差构成扩大压力。 太平洋投资管理公司（PIMCO）集团首席投资官丹·艾瓦辛则更为审慎，认为AI不适合超配，并警告称，一旦违约，损失幅度可能超出历史经验。（文章来源：国际金融报）。
r |
Current article:http://v00.liejuexiaoqundiaopinchuan.pics/list_mkx4/uorp0u6.html
Published on:08:52:14
微信
移动端
